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航母产业链年均市场容量将达300亿5股最受益(图)

已阅读:次  更新时间:2022-10-27 14:45  作者:admin  

  据环球网报道,消息人士透露,2012年9月23日下午16时许,中国第一艘航母平台16号舰在大连举行仪式,16号舰与相邻停泊的88号舰全部挂满旗。上半年,沪东重机完工交付柴油机69台,70.59万千瓦、同比下降15.1%;实现船配收入16.79亿元、同比下降3.98%,毛利率13.73%、同比下降7.29个百分点。

  据环球网报道,消息人士透露,2012年9月23日下午16时许,中国第一艘航母平台16号舰在大连举行仪式,16号舰与相邻停泊的88号舰全部挂满旗。16点40分,16号舰舰桥桅杆升起五星红旗,舰首升起八一军旗,舰尾升起海军旗,17点20分,仪式完成。另据钱江晚报报道,参考中国传统和喜庆因素,在“十一”之前,这艘航母平台有望正式入役。

  方正证券研报认为,首艘航母平台交付,辅助舰艇与舰载机采购将加速。按照国外的相关经验,一个航母战斗群的配置包括2艘护卫舰,2艘驱逐舰,1艘反潜巡防舰,2艘攻击潜舰,1艘补给舰,此外按照“瓦良格”号承载能力,还应包括50架的舰载机。目前我国航母平台虽然交付海军,但是仅有1艘用于航母舰员训练综合保障的88号舰辅助航母平台,航母战斗群仍未形成,相关的辅助舰艇与舰载机仍待采购与列装。辅助舰艇与舰载机的采购与列装速度将在航母平台交付后加速。

  从“瓦良格”号的定位和军事需求两方面考虑,方正证券认为未来五年内,我国将至少建造1艘国产航母。目前我国对“瓦良格”号主要定位是科研试验和训练,必要时下用于作战,其目前的主要作用是获取大量实验数据,为我国国产航母的建造铺平道路,加之我国接连突破特型钢,大型曲轴,起飞助推系统等关键的航母建造技术,建造国产航母势在必行。从军事需求上讲,目前事件导致中日局势异常紧张,南海冲突一波未平一波又起,方正证券认为为了有效应对东海局势和南海局势,我国海军的东海舰队与南海舰队均应具备1个航母战斗群,这使得未来五年内,我国至少将建造1艘国产航母。

  船舶与舰载机制造获益最大。方正证券假设未来 5 年中国建有两个航母战斗群,1 艘自建航母和 1 艘改建瓦良格号。依据国际航母造价推算,我国建造两艘航母战斗群需要 1500 亿元,预计 2015 年自建航母与瓦良格号航母完工,年均市场容量将达 300 亿元。而产业链中船体建造、舰载机受益最大,市场总容量分别达到 846 亿、231亿。

  航母产业链中价值占比较大的船体建造、舰载机将明显受益。方正证券推荐舰艇船体的主要建造者中国船舶(600150)和中船股份(600072),负责生产舰载战斗机发动机与水面舰艇燃气轮机的航空动力(600893),舰载直升机的制造商哈飞股份(600038),高级教练机的生产者洪都航空(600316)。

  今年上半年,公司实现营业收入131.42亿元,同比下降9.02%;实现净利润47557万元,同比下降62.91%;基本每股收益0.35元;公司业绩符合分析师预期。公司净利润大幅下降主要是由于完工交付下降和船价下跌带来收入下滑、毛利率下降6.35个百分点、继续大幅计提减值损失7.69亿元等。

  上半年,公司造船完工12艘,178.7万载重吨、同比下降52.6%;实现收入98.61亿元、同比下降11.92%,毛利率15.53%、同比下降6.71个百分点。收入下滑幅度远低于完工交付量下降主要是完工百分比确认方法原因。上半年,公司承接新船21艘,206.42万载重吨、同比增长2.23倍;期末手持订单92艘,1426万载重吨、多于去年年底的1398万载重。

  上半年,澄西修理船舶116艘、与去年同期基本持平,实现收入8.88亿元、同比略降3.72%,但毛利率5.44%、同比大幅下降8.8个百分点;修船业务毛利率下滑主要是由于修船结构、修船价格下降等;承接修船订单114艘,5.23亿元、下滑28.6%。广州船坞上半年继续亏损12062万元、亏损程度基本持平。

  上半年,沪东重机完工交付柴油机69台,70.59万千瓦、同比下降15.1%;实现船配收入16.79亿元、同比下降3.98%,毛利率13.73%、同比下降7.29个百分点。上半年,承接柴油机订单59台,56.02千瓦、低于完工交付量、同比下降38.9%;期末手持109台、113.8万千瓦。

  上半年,公司计提跌价损失7.69亿元、转销2亿元,期末存货跌价准备余额33.16亿元。由于汇兑收益和利息收入增加,上半年财务费用继续为负,-22427.87万元、同比减少3555万元。(中信建投)

  公司全年业绩稳定增长公司经营布局小幅调整公司基本面稳定,经营持续改善,资金利用效率提高;公司在今年调整了非航空产业布局,公司半年报业绩下滑并非基本面发生变化,而是航空产品的延迟交付和公司减小了低毛利的非航空产业的参与力度,在资金紧张的情况下,将有限的资金布局在收益更高的航空发动机产业中,更加突出了公司航空发动机的主营地位,大幅度提高了非航空民品的毛利率,提高了公司整体资金利用效率,公司盈利能力进一步改善。经测算,预计公司2012年营收将会小幅增长,净利润增长约为18%,全年EPS为0.28元。

  航空发动机产业稳定增长预计2012年增速为12.7%公司主营产品为航空发动机,主要产品为二代发动机和三代发动机,随着国内军民品飞机由二代飞机向三代飞机升级,二代发动机的订单将缓慢下滑,公司二代发动机2012年整体基本维持稳定,三代发动机保持稳定且较为快速的增长。经综合测算,2012年公司航空发动机产业将保持稳定增长,增速约为12.7%。

  公司收缩非航空产品布局缓解资金压力,提高资金利用效率2011年底,公司针对自身经营状况,经营战略小幅度调整,收缩了非航空产品布局,减小了非航空民品对资金的低效占用,将有限的资金布局航空发动机产业,资金利用效率提高,公司非航空产品的营收虽然下滑56.86%,但毛利率由5.82%上升到9.4%,资金利用效率大幅度提高。

  关注政策利好带来的投资机遇航空发动机是航空工业的核心产品,是中国产业升级的重要方向,近年来国家对航空工业和发动机产业的投资力度和重视程度逐步加大,未来公布相关配套政策可能性较大,关注由此带来的事件性投资机遇。

  6个月目标价16.8元给予增持评级公司以航空发动机产业为根基,目前是国内航空发动机整机制造的龙头企业,无论航空制造业还是航空发动机行业,在中国的前景都非常的广阔,长期投资价值突出。结合目前公司基本面和二级市场的股价,分析师预测公司未来6个月内目标价位16.8元,给予增持评级。(国海证券)

  目前,公司的主营产品包括Z9系列直升机、Y12轻型多用途飞机、EC120直升机及直升机零部件。上半年,航空产品共实现营业收入7.78亿元,占公司总收入的94.5%。上半年净利润同比增长36%,略超中信建投及市场预期,主要原因来自交付进度调整及产品结构变化,航空产品毛利率15.97%,较去年同期上升4.44个百分点。预计全年仍将实现稳定增长,但增幅或低于上半年水平。

  公司拟注入昌河航空、昌飞零部件、惠阳公司、天津公司及哈飞集团相关资产的资产重组已向主管部门申请备案和审批。通过本次交易,中航工业集团直升机板块所属的零部件生产加工及民用直升机整机业务相关资产将全部注入上市公司,从而基本实现直升机板块的整体上市。直升机公司的新产品研发已初见成效,拥有从1吨级到13吨级较为完整的产品谱系。据媒体报道,8月份天津公司向海外用户交付的4架AC312直升机起运出港,标志着中航直升机天津基地进入批量总装、交付运营阶段。随着低空空域管理改革的推进,AC系列直升机将成为公司在民品市场上的重要增长点。

  与发达国家相比,我国军、民用直升机数量均严重不足。截止2010年底,我国民航注册的直升机仅为206架,占比不及世界民用直升机总量的1%,绝对数量大幅落后于国土面积相近的美国(10000多架)、俄罗斯(3000架)及加拿大(1000架)。据民政部紧急救援促进中心副总干事陈平透露,仅航空救援服务体系的直升机需求缺口就有1050架左右。中航直升机公司预计,未来10年国内民用直升机的潜在需求总量约1500架。军用领域,从每万名军人拥有的军用直升机数量来看,前五个国家依次为美国40架、英国37架、德国31架、日本31架、俄罗斯18架,而我国每万名军人平均仅拥有两架左右。预计未来10年我国军用直升机的需求将超过1000架。

  以现有业务测算,预计公司2012~2014年的每股收益为0.36、0.44和0.56元,对应44、36、28倍市盈率。根据重组方案中的备考盈利预测粗略估计,资产注入后2012~2014年的EPS分别0.40元、0.44元、0.54元;若考虑本次增发融资后的摊薄,2012~2014年的EPS分别为0.36元、0.39元、0.48元,对应44、40、33倍市盈率。考虑到国内军、民用直升机的巨大需求,以及资产注入后公司在国内直升机制造业中的龙头地位,长期投资价值突出,维持“增持”评级。(中信建投)

  公司主营教练机,车轴产品等业务,其中航空产品占比近70%,报告期内,公司航空产品实现营业收入3.43亿,同比下降24.94%,主要原因是公司产品出口仅实现营业收入7186.45万,同比减少80.49%,方正证券认为是K8教练机出口有所下降的原因。上半年航空产品毛利率上升9.77个百分点,主要是公司内销军品比重大幅上升所致。

  报告期间内,公司管理费用大幅上升,相对去年同期增加2073万,同比增加20.75%。主要是人工成本上升所导致。上半年,职工薪酬达4640.20万,同比增加17.23%,是公司业绩不达预期的主要原因。

  作为中国有史以来最成功的机型,K8已经占据国际中级教练机市场70%的市场份额。方正证券估计截止2011年年底,公司仍旧有150架以上的K8在手订单,未来8-10年,公司现有客户还将有241架的潜在需求,亚非市场将额外带来200架左右的订单,共新增需求500架。短期内K8需求稳定,仍旧是公司的主要收入来源。据外媒报道,公司新一代高教机L15有望今年实现出付。L15单机价格在6000万-8000万之间,若今年能交付2-3架的话,对公司业绩提升极大。另据估计,至2030年全球教练机需求量将达到4500架,其中,高教机为2500架左右。L15有望获得20%的份额,总需求可达500架。公司的L15教练机会参加今年的珠海航展,并且有望在航展上获得意向合同。

  盈利预测及评级:方正证券预计公司2012-2014年EPS分别为0.16元、0.23元和0.28元,对应的PE为74倍,53倍和43倍,首次覆盖,暂无评级。(方正证券)(《证券时报》快讯中心)来源: 证券时报网

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